最近一周以来，美元指数的表现可以说是十分强劲，虽然包括非农就业数据 在内的多项经济数据表现令人大跌眼镜，但美元对此似乎熟视无睹，已连续五个交易日收涨。而美元的强势不由得让投资者感到担忧：股市、大宗商品市场等其它资产市场或否将开启暴跌模式？

　　回顾美元此前的表现，今年以来，美元下跌约4.5%，兑一揽子货币接近一年低点，而其它资产则表现出色，比如黄金第一季度大涨16.5%；美国原油价格较2月份低点反弹69%；新兴市场股市、债市和货币均在2016年收获两位数升幅。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师们将这种关系进行了量化，结果表明，疲软美元与该行编制的一项衡量投资者对风险资产偏好程度的指标接近20年来最高水平。

　　也就是说，一旦美元走强，其它资产走势就会发生逆转。

　　美元走势非常依赖美联储会如何调整利率的预期，而这种预期可能会很快发生转变。同时，分析师警告称，原油、新兴市场资产，甚至股市的基本面看上去过于疲弱，而不足以支撑近期价格的上涨。

　　摩根士丹利欧洲股票策略主管Graham Secker表示：“汇率是今年影响市场走势的最重要因素。假如美元开始往上走，全球风险偏好将会下滑。”

　　根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，对冲基金和其他投机客看空美元的程度为2013年2月来最高。

　　摩根士丹利全球外汇主管Hans Redeker日前发布报告称，新一轮美元强势将“不可避免”。

　　Redeker指出，美元牛市目前已经暂停，但全球产出缺口分化的局面让该行相信，美元会在今年晚些时候重回牛市，美联储会在12月加息，而中国周期性复苏势头失去动能。

　　报告称，在决定美元强势能够持续多久方面，外汇市场需要面对两个重要问题。首先，美联储政策更加注重国际形势的策略会持续多久？第二，中国经济意外向好的势头又会持续多久？乍一看，这两者之间是相互独立的。然而，全球产出缺口分化导致全球通胀率水平也出现分化，表明央行间的政策在分化而非趋同。尽管美联储可能只会缓慢加息，但其它要处理产能过剩和债务积压问题引发通缩麻烦的货币当局可能不得不采取更加宽松的政策。

　　Redeker总结称：“一旦市场意识到产出缺口分歧以及全球失衡状况并未走远，我们相信美元会再次反弹。近期美元下滑并非长期下行趋势的起点，我们将此视为美元牛市趋势的一次调整。”

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