新雷能(300593)新股分析：国内领先电源制造商 面向通信及航天军工等领域   时间：2017年01月12日 09:00:36 中财网    

核心观点:
公司是国内领先的模块及定制电源生产商
公司主要从事高效率、高可靠性、高功率密度的模块电源、定制电源的研发及生产,产品主要面向通信、航空航天及军工、铁路、电力等领域。2015 年,公司实现销售收入3.02 亿元,两年复合增长率为14.1%。其中,模块电源收入2.16 亿元,定制电源0.62 亿元,大功率电源0.24 亿元。

航空航天及军工领域收入增长最快,未来有望逐步实现国产替代受益于产品质量逐步提高,国防投资逐年增加等因素,公司航空航天及军工领域2015 年收入为1.21 亿元,占总体40%,同比增长29%,是该公司近年增长最快的领域。未来军工等领域装备升级对电源产品的需求不断提升,以及研发投入带来的技术、质量提升,有望逐步实现国产替代。

通信领域收入占比最高,有望受益5G 技术迎来新一轮增长2015 年,公司通信领域收入为1.42 亿元,占总收入比例47%,收入占比最高。2014 年受益于4G 基站更新需求,通信领域收入同比增长40.2%,2015 年有所回落,下滑13.6%。未来有望受益于5G 技术,带动大型基站更新需求、小型基站新建需求,迎来新一轮增长。

盈利预测及投资建议
若公司本次成功发行2,889 万股,发行后总股本达到11,554 万股,17-18年EPS 将被摊薄,预计公司16-18 年EPS 为0.49/0.47/0.57 元/股。建议重点关注公司航空航天及军工电源产品方面的成长能力。

风险提示
下游行业需求波动风险;应收账款快速增长的风险;募投项目建成后扩产收入与利润不达预期的风险。

□ .胡.正.洋./.真.怡./.赵.炳.楠　 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司