第一象限（杠杆象限）——商品产生报复性反弹 板块分化振幅渐加剧

　　今日商品指数上涨0.23%，工业品上涨0.47%，农产品(000061)下跌0.31%。其中，贵金属下跌1.93%，油脂板块下跌1.46%，饲料板块下跌0.55%，谷物板块下跌0.05%，化工板块上涨0.15%，煤炭板块上涨0.25%，软商板块上涨0.28%，有色板块上涨0.37%，原油板块上涨0.52%，建材板块上涨0.68%。

　　央行公开市场本周净回笼资金1100亿元，目前已是连续第八日暂停逆回购操作，可见当前市场的流动性仍处于充裕水平。今日大商所新上线（玉米、淀粉、塑料、PP、PVC、乙二醇期货和玉米期权）7个品种的夜盘，使得国内期市夜盘品种上线总数扩容至44个，市场规模有望进一步得到提升。 

　　商品经过连续下跌之后，今日出现强势反弹，昨日的跌幅全部收回，空头趋势的延续遭遇到强劲的阻力。板块分化开始显现，黑色系率先上涨，原油化工板块也在区间内震荡偏强，相比之下，农产品的空头力量较为强大，油脂和饲料仍在冲击新低水平，弱势格局短期内难以改变。目前盘面的振幅逐步加大，商品联动性减弱，在这种格局之下，临近周末，近期跟上行情的投资者建议多止盈保护利润。

　　第二象限（交换象限）——三大股指全线暴涨 创业板涨幅逾4% 北上资金大幅净流入

　　沪股继昨日失守3000点以后，今日全线暴涨，尾盘直逼3100点，创业板涨幅逾4%，行业板块全线飘红。其中，沪指大涨3.2%报3090.76点；深证成指大涨3.77%报9906.86点；中小板指大涨3.95%报6379.98点；创业板指大涨4.1%报1693.55点。量仓方面大幅增加，沪深两市成交8.11亿手，总成交额为8362.85亿元。今日主力大幅净流入154.41亿元，北上资金（沪港通加沪深通）大幅净流入117.44亿元。

　　国务院总理在博鳌亚洲论坛演讲时表示，中国将持续扩大金融业对外开放。此前，央行行长易纲在中国发展高层论坛上表示，扩大金融业对外开放是我国的自主选择，这既是金融业自身发展的需要，也是深化金融供给侧结构性改革、实现经济高质量发展的内在要求。对外开放将成为未来金融政策的主基调，国内的金融市场将会越来越规范。

　　今日A股虽然大幅上涨，但是沪指仍然处于3000点附近的震荡态势中。今日主力资金与北上资金均大幅流入，但是纵观本周，主力资金与北上资金整体呈现流出状态。所以行情的大涨能否延续，还有待验证。主力资金与北上资金从去年上半年开始呈现净流入，一直延续到节后的这波大涨行情。但是从本月开始呈现大幅流出。我们在去年的报告中提示过投资者，可以跟随北上资金的投资步伐。随着金融改革开放的不断推进，外资的动态可以成为投资的一个重要指标。

　　第三象限（资源象限）——创投暂处低位 P2P再现暴雷

　　根据Wind数据显示，创业投资基金自18年11月大幅回落后，至目前一直保持低位。这与经济周期的波动一致。创投行业投资规模正处于历史低位，资金与整体行业更加理性。从创投基金投资情况分行业来看，目前最受资金关注的行业仍为信息技术，其次为医疗健康与工业，新一代信息技术仍是目前最火风口，而智能制造同样也备受关注。

　　在大经济周期下，股权投资作为经济增长的基础发力点，政府对其重视程度可见一斑。年前，科创板自提出仅仅经历3个多月时间即正式发布征求意见稿；3月22日第一批9家科创板受理企业出炉，28日第二批企业出炉，意味着科创板进程在不断加速，高新技术行业注册制的时代即将到来。与此同时，近期资本市场重拾信心，各类资产价格快速上涨，从二级市场的反应来看，投资者对于科创板预期依旧充满热情。18年低迷的经济将迎来春天，我们对于创投行业的增长潜力持有乐观态度。

　　昨日P2P头部企业团贷网实际控制人唐军投案自首，继18年中P2P暴雷潮后首家头部企业陷入危机。根据警方通报，涉案金额超过百亿，但团贷网此次危机与过去暴雷不同，还款渠道仍然通畅，警方也将协助追回已出借资金。立案侦查后，网贷中概股股价并没有受到严重影响，微贷网、宜人贷、拍拍贷等小幅收跌，点牛金融、和信贷等小幅收涨。从股价表现上来看，此次团贷网事件并没有造成大规模P2P恐慌，投资者对于所投企业的了解也更加成熟。当晚，2019年处置非法集资部际联席会议在京召开，银保监会主席郭树清出席会议并讲话，传达防范化解金融风险、维护社会大局稳定的工作安排，加快推动出台《处置非法集资条例》。随着国家防范金融风险政策工作不断深入，互联网金融行业相关企业规模不断收紧，业务面临压力较大，部分风控薄弱的企业容易受到影响，未来行业重组与整合或将加速。互联网金融具有普惠意义，但发展存在畸形，随着行业出清的进行，有价值企业将逐渐突显，建议可以关注建立完善风险防范体系企业的投资机会。

　　第四象限（信用象限）——二手房价格环比回升 2018年开发商成绩喜人

　　2019年第12周（3月18日-3月24日）百城二手住宅挂牌均价为14879元/平方米，环比上涨0.14%；上涨城市63个（增加4个），平均涨幅扩大至0.73%；下跌城市35个（减少5个），平均跌幅收窄至0.5%。其中，一线城市二手住宅均价55223元/平方米，均价环比下跌0.29%；二线城市二手住宅均价18239元/平方米，均价环比微涨0.01%；三四线城市二手住宅均价10595元/平方米，均价环比上涨0.43%。各线城市总体二手房价格自监测以来，其中一线城市持续下跌，不过窄幅明显收紧，二线城市挂牌均价维持稳定，三四线城市则均上涨。而从区域统计来看，监测东北城市二手住宅挂牌均价涨幅最大，环比涨幅为0.49%。

　　从最新的百城二手住宅挂牌均价已连续3周上涨，但本周涨幅略有收窄。随着一些地方政府房地产政策的松绑，部分需求逐步释放，部分城市成交上涨，市场逐渐好转。

　　昨天各大房地产商都在发布2018年的年度报告真是成绩喜人；

　　龙湖集团销售额首破2000亿总资产突破5000亿元

　　华润置地：2018年归属股东净利润242.37亿元

　　中国恒大：2018年归属股东净利润373.9亿元

　　佳兆业：销售额超700亿元大湾区土储约1310万平

　　华润置地：销售额突破2000亿元无明显偿债压力

　　万通地产(600246)：2018年归属股东净利润3.27亿元

　　从这些年报来看，2018年房地产市场是非常景气，虽然政府出台了各种调控政策，但是房产商无论是从销售额度还是利润增长都是创新高。说明大家对房地产市场的信心犹在，2019年市场依然乐观。

　　外汇板块——美指上探前高 中国金融业继续扩大开放

　　美元指数反弹,有望创出五个月来最大月度涨幅；中国金融业继续扩大对外开放。

　　3月29日,美元指数周五反弹,3月料创出五个月来最大月度涨幅,因投资者对美债收益率回升做出正面反应,且部分其他主要货币因各自央行的鸽派信号而受到打击。由于其他很多货币均处于守势,美元经受住了美国10年期公债收益率跌至15个月低点的冲击。美元仍守住强劲力道,尽管隔夜数据显示美国经济在去年第四季的放缓程度超过最初的预期。欧洲央行将引入分级存款利率的臆测,提供了决策者计划在更长时间内维持低利率的迹象,这也拖累欧元。英镑隔夜下跌逾1%,因为英国退欧协议迅速获批的前景黯淡。日本政府周五公布的数据显示,2月工业生产较前月增加1.4%,为四个月来首次上升。日本2月失业率降至2.3%,凸显出尽管薪资增长乏力且通胀低迷,就业市场依然紧绷。中国总理李克强周四表示,中国将继续扩大服务业特别是金融业的对外开放,外资银行业业务范围大幅扩大,对外资的证券公司和保险经纪公司的业务范围不再单独设限,信用评级服务、银行卡结算和非银行支付的准入限制大幅放宽,这些举措今年要有比较大的力度落实到位。今日在博鳌亚洲论坛2019年年会上，中国金融外汇局副局长称，人民币能够抵御得住新兴市场货币动荡，中国不会用庞大的外汇储备来做任何不负责任的事情。中国人民银行前行长周小川称，中国金融开放还有很大空间，竞争不会损害现有市场；未来人民币汇率机制也将更加市场化、浮动范围也会更大。关注周五中美贸易磋商进展的信号,以及美联储（FED）决策官员定于今年稍晚将发表的讲话。

　　人民币兑美元周五早盘低开后反弹,中间价则跌72点刷新逾五周新低。英国脱欧僵局和欧洲经济隐忧更甚美国经济衰退担忧,美指反而获得提振并重回97关口,不过中美高级别磋商对冲强势美指的不利影响。当然中美贸易问题不确定性仍较大,在更多细节公布前,人民币料大概率维持略微偏强走势。今日人民币兑美元中间价报6.7335元,创2月20日以来新低，上日为6.7263元。

　　农产品专栏——三大油脂齐跌 郑油高处不胜寒

　　今日三大油脂齐跌，郑油高处不胜寒，尾盘继续扩大跌幅。自从海关总署发布关于撤销加拿大Vterra Inc企业油菜籽注册登记的通知之后，再度有加拿大菜籽类企业受到进口限制通报，菜油异军突起大幅攀升，由于目前处于油脂消费的淡季，加上豆油和棕榈油仍在低位震荡徘徊，菜油出现滞涨情况，今天在豆油和棕榈的拖累下，菜油也出现高位跳水。近期棕榈一直被推在风口浪尖。欧盟已经把棕榈油列为导致森林面积退化的作物，因为种植棕榈树要燃烧森林，导致欧盟将逐步在可再生能源中添加棕榈油，令市场特别是棕榈油生产大国的担忧和不满。另外，菲律宾农业部也强调，请求暂停对马来西亚和印尼的棕榈油进口，因大量棕榈油进口损害了国内的椰子和棕油产业。马来西亚和印尼的棕榈油出口受阻，在本身棕榈油库存高企的情况下，棕榈油价格将会持续下行。

　　期货品种解析——黑色上涨双粕下跌 资金流出逻辑分化

　　金融期货——IF大涨逾4% 资金大幅流入

　　今日，A股全线暴涨，与之密切相关的股指期货也出现了暴涨行情。其中，IF（沪深300）大涨4.05%报3876.2点；IH（上证500）大涨3.73%报2839.2点；IC（中证500）大涨3.67%报5534.4点。量仓方面，IF日增仓2882手，增仓比例4.41%，净流入12.75亿元，流入比例8.04%；IH日增仓1778手，增仓比例6.16%，净流入4.78亿元，流入比例9.15%；与IF、IH的大幅增仓不同，IC却呈现减仓态势。IC日增仓-1868手，增仓比例-3.08%，净流入82万元，流入比例0.85%。

　　中金所表示：根据股指期货常态化管理需要，中金所决定废止2015年9月2日发布的《关于进一步加强客户管理的通知》。对于2015年9月中金所长期未交易的客户申请解仓时，无需再次进行金融适当性及签署《中金所承诺书》的要求，可以直接开仓交易。由此可以看出，在股灾期间被交易所禁仓的客户，马上就可以直接交易了，该政策大大推进股指放开的步伐。

　　我们前期在报告中一直表示：股指期货整体处于震荡整理态势中，需要耐心等待其下一步的突破。今日IF大涨，盘中上破震荡区间，出现了做多机会。大涨是否能够延续还要看股市的走势以及股指的监管动态。下周，如果股指行情在上破区间后能够进一步上涨，可以关注试多机会。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君    投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。​​​​

（责任编辑：陈姗 HF072）